据BitMEX联合创始人Arthur Hayes近日发文披露，美国银行监管机构正在酝酿一项关键改革，计划降低大型银行的“增强型补充杠杆率”（Enhanced Supplementary Leverage Ratio，简称eSLR），最高降幅可达1.5个百分点。此举被认为是美国监管体系在金融稳定与市场流动性之间寻求平衡的重要信号，亦可能为未来将美国国债资产从银行资本要求计算中剔除铺平道路。
eSLR是2008年金融危机之后出台的一项强化监管措施，旨在增强大型银行的抗风险能力，防止系统性金融风险。该杠杆率要求银行以固定比例的资本覆盖其全部资产，包括未加权的国债持仓。当前，对于全球系统重要性银行（G-SIBs），eSLR的标准为5%。这意味着银行需为其持有的大量国债保留相应资本，使其在提供国债交易和流动性服务时受到显著限制。
根据Hayes的说法，当前监管机构正在讨论将这一比例下调1至1.5个百分点，即将eSLR调降至3.5%至4.0%。尽管此次调整仍然保留了国债在计算资产中的地位，但已显现出政策重心的转变——通过释放银行资本，鼓励其更积极参与美国国债市场，进而缓解美债市场中日益紧张的流动性问题。
Hayes指出，虽然这项改革目前仅涉及比例调整，但美国金融监管机构或将在随后开启公众意见征询阶段，探讨是否应进一步采取措施，将美国国债完全从eSLR计算中剔除。若这一政策得以实施，将使银行在持有或交易美国国债时不再面临相应资本约束，从而极大提升银行充当市场中介的能力。
这一转变对整个金融市场尤其是国债市场意义重大。近年来，随着美国政府债务规模的持续扩大和美联储加息导致的债券价格波动，银行在国债市场的参与热情下降，进而加剧市场波动性。监管机构此时调整eSLR，显然意在重振银行对国债市场的支持角色，提升系统整体的市场功能和稳定性。
不过，也有声音对这一改革持谨慎态度。反对者认为，eSLR的初衷在于防范风险，任何放松监管的行为都可能带来金融系统的潜在脆弱性。如果银行资本缓冲不足，在市场出现剧烈波动时，可能会加剧系统性风险，重蹈2008年危机的覆辙。
尽管争议仍存，但不可否认的是，当前美国财政压力和国债市场结构性紧张已使监管者不得不重新审视原有的资本监管框架。在市场各方密切关注下，未来eSLR的改革动向以及国债资产豁免是否落地，将成为影响全球金融稳定与银行业发展的关键变量。
