凯投宏观（Capital Economics）近日发布分析称，当前日美之间在关税问题上的不确定性可能成为日本央行推迟货币政策正常化的重要因素。尽管日本国内的经济数据和通胀趋势为紧缩政策提供了一定支持，但外部贸易政策的不明确，尤其是与美国的关税谈判进展缓慢，正在给日本央行的加息计划增添变数。
根据凯投宏观的基本预测，东京最终将与华盛顿达成协议，从而避免美国对日本商品征收高达25%的关税。如果双方能够在短期内达成妥协，维持当前关税水平，或仅作出小幅调整，那么日本央行仍有可能在今年10月如期进行加息。然而，如果谈判陷入僵局或美国选择强硬路线，显著提高关税税率，则可能促使日本央行推迟加息，甚至将时间点延后至明年。
凯投宏观经济学家Marcel Thieliant指出，日本目前的通胀水平已明显高于日本央行今年5月的预测，且国内经济表现总体稳健。在这种背景下，日本央行原本具备收紧货币政策的合理性。然而，外部风险，特别是关税政策的反复无常，正在对日本经济预期构成潜在威胁。
美国方面近期在全球范围内调整其贸易政策，针对关键领域实施更高的保护主义措施，令全球多个国家感到压力。日本作为美国的重要贸易伙伴之一，其出口导向型经济对美日经贸关系的稳定性格外敏感。若关税大幅上调，不仅会削弱日本对美出口，也可能波及企业投资信心和消费者支出，进而影响国内经济复苏动能。
凯投宏观强调，虽然日本央行仍倾向于逐步退出宽松货币政策，但其行动极度依赖于国内外宏观经济环境的稳定。在内需增长仍有限、日元波动性上升以及全球贸易不确定性上升的情况下，央行采取观望态度是可以理解的。特别是在加息可能导致企业融资成本上升、房地产市场承压的情境下，央行更需谨慎行事。
未来数月，日美贸易谈判的走向将成为影响日本货币政策的关键因素之一。如果双方能够在谈判中找到平衡点，维持关税稳定，日本央行可能会恢复其逐步紧缩的计划。但若谈判破裂或关税措施恶化，央行将很可能延迟任何进一步的政策调整，以保持市场稳定和经济动能。
